Embraer dos últimos dez anos: que mudou a tese de investimento das ações?

Uma década transformou a Embraer (EMBJ3). Entre o pós-boom de commodities, a tentativa de transação com a Boeing, a pandemia de Covid-19 e os gargalos na cadeia de suprimentos, a companhia passou por episódios que redesenharam sua trajetória e, principalmente, a forma como o mercado enxerga seu potencial de lucro.

Para os analistas, as projeções de Ebitda e de lucro líquido hoje estão acima dos níveis pré-pandemia, sugerindo que os investidores passaram a atribuir uma base estruturalmente mais elevada de ganhos à empresa. Mesmo após um período de recuperação da indústria, as expectativas continuaram subindo, o que reforça essa nova visão sobre a companhia.

Entre as principais mudanças dos últimos dez anos, três fatores se destacam. O primeiro são as premissas mais otimistas para a aviação executiva, com entregas saindo de cerca de 100 aeronaves por ano para uma faixa de 170 a 190 unidades. O segundo é a maior relevância do segmento de defesa, com visibilidade melhorada em programas-chave e margens projetadas para 2026-2028 subindo de níveis de dígitos médios para 10% a 12%. O terceiro é a lucratividade gradualmente mais elevada em todas as divisões da companhia.

Essas mudanças aparecem nos números. As projeções de lucro líquido para 2026 e 2027 estão na casa de US$ 500 a 680 milhões, ante níveis pré-pandemia de US$ 200 a 400 milhões por ano. Para 2028, as estimativas implicam receitas, margens e geração de caixa materialmente acima das projeções iniciais de poucos anos atrás.

Olhando para a frente, os analistas seguem construtivos. A visibilidade para a companhia permanece boa ao menos até o fim da década, sustentada por uma carteira de pedidos recorde e por slots de produção cada vez mais vendidos. As principais variáveis de atenção seguem ligadas à execução: ramp de produção, normalização da cadeia de suprimentos e a capacidade de converter demanda em entregas e margens.