Vivo e TIM: o que esperar para as ações das teles depois do tombo com 2T26?
As ações da Vivo (VIVT3) e da TIM (TIMS3) sofreram forte pressão após a divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026 (2T26), refletindo a crescente preocupação dos investidores com o aumento da concorrência no mercado brasileiro de telefonia móvel.
Na sessão seguinte aos balanços, os papéis da Vivo caíram 5,98% e os da TIM recuaram 5,81%, desempenho bem inferior ao do Ibovespa, que fechou em baixa de 0,8% na terça-feira (28). O movimento acendeu um alerta no mercado: afinal, o setor de telecomunicações — historicamente caracterizado por disciplina comercial desde a consolidação de 2022 — estaria entrando em uma nova fase de competição agressiva?
Cenário competitivo mais agressivo
Para o Bank of America (BofA), embora a Vivo tenha mostrado maior resiliência operacional, o cenário competitivo mais agressivo pode limitar o crescimento e a expansão das margens de ambas as companhias nos próximos trimestres.
Segundo o banco, a receita de serviços móveis (MSR) da Vivo cresceu 6,6% na comparação anual, o melhor desempenho entre as grandes operadoras, superando a Claro (6,1%) e a TIM (4,6%). Contudo, a receita móvel gerada pelos clientes da Vivo — que representa mais de 80% do faturamento da companhia — avançou apenas 3,1%, ficando 1,5 ponto percentual abaixo da inflação e registrando o primeiro trimestre de crescimento real negativo desde a consolidação do setor em 2022.
O BofA avalia que essa vantagem pode ser temporária. Os resultados podem ter sido favorecidos por uma estratégia comercial mais agressiva, baseada em promoções, e a diferença tende a diminuir caso as concorrentes adotem políticas semelhantes de preços.
O reconhecimento da TIM
A própria TIM reconheceu, durante a teleconferência de resultados, que os concorrentes passaram a ampliar ofertas promocionais no fim de 2025, em resposta ao avanço das operadoras móveis virtuais (MVNOs). Como consequência, a TIM perdeu participação de mercado e prepara uma reformulação de seu portfólio no terceiro trimestre, incluindo ofertas como Ultra Combo, TIM Play, TIM Fit e a parceria com o PicPay.
O BofA também observou que nenhuma grande operadora reajustou os preços dos planos de entrada pré-pagos e híbridos em 2026. Tanto TIM quanto Claro demonstraram pouca disposição para liderar aumentos de preços, enquanto a Vivo foi menos explícita sobre sua estratégia. Esse cenário indica um retorno a um ambiente competitivo mais intenso, após vários anos de maior disciplina comercial.
O que dizem os analistas
O Bradesco BBI também adota uma perspectiva menos otimista. Os analistas Daniel Federle, Camila Koga e Pedro Martins afirmam que os resultados do 2T26 reforçaram a visão de desaceleração expressiva no crescimento das receitas de telefonia móvel da Claro e da TIM. Embora a Vivo tenha mantido desempenho mais resiliente, o BBI acredita que a companhia dificilmente permanecerá imune a um ambiente competitivo mais agressivo. O menor ritmo de crescimento das receitas também deve reduzir a alavancagem operacional das empresas, limitando o potencial de expansão das margens em todo o setor.
O JPMorgan, por sua vez, avalia que ainda não é o momento de comprar ações das operadoras, apesar da forte queda recente dos papéis. Segundo o banco, o cenário competitivo no mercado brasileiro de telefonia móvel se deteriorou nos últimos meses e, embora a estrutura do setor — com três grandes operadoras — continue saudável, o ambiente mais desafiador pode persistir por alguns trimestres. Os analistas destacam três fatores para acompanhar: possíveis reajustes de preços ou mudanças nos planos; o crescimento da base de clientes, especialmente da NuCel; e o comportamento das receitas de serviços móveis no terceiro trimestre.
Recomendações e preços-alvo
O BofA reduziu o preço-alvo da Vivo para R$ 37 (ante R$ 39) e o da TIM para R$ 24 (de R$ 27). A revisão reflete cortes nas estimativas de lucro e aumento no custo de capital, decorrente da alta da taxa livre de risco nos EUA e do prêmio de risco do Brasil. O banco reiterou recomendação underperform (equivalente à venda) para ambas.
O BBI manteve recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 36 para a Vivo (ante R$ 39) e R$ 23 para a TIM (ante R$ 26). O JPMorgan também manteve recomendação neutra para TIM (preço-alvo de R$ 23,50) e de venda para a Vivo (preço-alvo de R$ 30,50).
O que observar daqui para frente
Para o investidor que acompanha o setor, os próximos trimestres serão decisivos para definir se o mercado de telecomunicações brasileiro retorna a um ambiente de guerra de preços ou se as operadoras conseguem restabelecer a disciplina comercial. A entrada da NuCel como nova competidora e a capacidade das incumbentes de inovar em serviços de valor agregado — como a oferta combinada de telefonia, internet e streaming — serão fatores críticos para a trajetória das ações.